无论下一任皇马主席是谁，胜者都将面临沉重的财政包袱：伯纳乌改造工程累积的巨额债务，已对俱乐部的财务可持续性构成实质性威胁。

为改造伯纳乌，皇马先后申请了三笔大额贷款：2018年5.75亿欧元、2021年2.25亿欧元和2023年3.7亿欧元。另有一项2022年与Sixth Street基金达成的协议：将伯纳乌非足球业务30%的经营权出让20年，换取3.6亿欧元。截止到2025年6月30日，俱乐部累计融资规模已达约11.7亿欧元。这使得皇马的杠杆率达到息税折旧摊销前利润（EBITDA）的7.5倍，处于投资级中的高位，若放在一般工业企业，这一水平已足以引发警报。 球友会

尽管俱乐部的营业收入创下纪录，但可用现金流却持续走弱，从2021-22赛季的约7.73亿欧元下降到到2025年底的不足1.76亿欧元。大量现金被不断投入场馆和球员身上，缺口则通过新债务来填补，近四个赛季新增债务合计约8.95亿欧元。伯纳乌工程完工后，以往计入投资的资金将转为需要偿还的负债；自2027-28赛季起，俱乐部每年需偿还超过3000万欧元的“其他金融负债”。若届时未能充分激活球场的收入潜力——即无法达到现任董事会预算的预期——常规经营现金流将无法覆盖偿债需求，届时可能不得不再次举债。

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分析指出，皇马需将标准化后的EBITDA提升到2亿欧元以上，较当前水平需要增加约3000多万欧元，才能令偿债能力回到更安全的区间。然而推动这一提升的两大收入来源目前均陷入停滞：一是大型演唱会因居民投诉被暂时停止，俱乐部估算每场净收益可达约70万欧元；尽管有消息称马德里方面在考虑出台“特别法规”以恢复演出，但自治区政府已明确不会制定专门条例。二是停车场项目原计划在20年内贡献超过3亿欧元收益，但工程已停滞超过两年，马德里高等法院最近驳回了皇马的上诉，案件现已上诉至最高法院。

在此局面下，现任主席弗洛伦蒂诺倾向于将足球业务分拆进子公司，并向私人投资者出售部分股权，此举在会员中引发争议，但能在短期内缓解资金压力。其主要对手里克尔梅则表示，如当选将采取“直接削减成本”的策略。 球友会